多重利空压制 焦炭反弹底气不足

时间:2013-11-14 8:26:03 　　迫于期现价差修复以及超跌反弹需要，本周以来，烟台治疗癫痫的医院焦炭期货主力合约1405在回撤至1565元/吨一线附近受到下降通在黑龙江如何挑选癫痫医院道下轨线的显著支撑，期价随即企稳回升，连续两个交易日累计涨幅超过2%。由于受环保因素制约，焦炭冬储预期有所弱化，加之转入季节性消费淡季，又将面临去库存难题，此外，当前处在年末阶段，流动性趋紧态势加重，基于多重利空因素制约，笔者认为焦炭期货连续反弹缺乏足够的信心。

资金面趋紧 焦炭缺乏流动性支撑

根据往年经验，我国商业银行信贷增长在时间上有前高后低的特点，按季度分配的投放节奏一般是“3∶3∶2∶2”。以此推测，今年余下月份信贷增长将维持较低水准，从近期公布的新增信贷规模数据上看也符合这一规律。据统计，10月份人民币贷款增加5061亿元，与9月相比大幅回落2809亿元，创下今年以来新增信贷规模的新低。与此同时，信托贷款新增规模也降至年内新低，10月份已降至404亿元。在中期流动性趋紧态势加剧的同时，短期资金压力也较重。据了解，本周公开市场共计有240亿元逆回购和100亿元央票到期，在周二90亿元逆回购操作结束后，如果周四不开展逆回购操作的话，那么本周公开市场仍将出现150亿元的净回笼，延续第三周资金净回笼的局面。缺乏充裕流动性预期支撑，焦炭持续反弹可能面临资金“贫血”压力。

双重因素压缩焦炭需求预期

秋冬季交替之际，雾霾天气频发倒逼国内加大环保及淘汰落后产能力度，其中钢铁行业去产能备受考验。因为无论是信贷资金审批还是建厂用地划拨，投放炼钢炼铁新产能均会受到政策限制。据估算，政策因素将导致钢铁产能压缩规模超过8000万吨，直接造成煤焦年消耗量萎缩规模达亿吨。下游需求预期不济会延缓焦炭去库存速度，加重上游焦企库存积压程度。

另一方面，随着进入冬季，北方建筑工地用钢量将稳中趋弱，采购频率放缓不利于钢厂出货。因此步入季节性需求淡季以后，国内钢厂减产检修力度较大，开工率回落现象显著。加之眼下钢厂吨钢生产利润再次降至低位，生产积极性下降也会导致粗钢产量回落。据中钢协数据显示，全国粗钢日癫痫病患者不能吃什么产量预估值已从9月底的215.2万吨下降至10月下旬的209.84万吨，旬环比降幅较为明显。在环保因素和季节性需求因素联袂遏制下，未来粗钢产量仍有回落空间，焦炭需求面临下滑考验。

焦炭供应压力不减 库存处在历史高位

截至11月8日，全国5陕西中际中西医结合脑病医院官方网址0家主要钢厂和独立焦化企业总库存量继续攀升至1238.23万吨，较前一周增加39.11万吨，创下今年以来新高。主要原因是，钢厂结束大规模补库，季节性需求淡季来临。在需求下降的同时，焦炭产量却依然在增长，据统计，10月末独立焦化企业平均产能利用率为84.6%，较9月小幅上升，接近年初最高水平85%。“一增一减”导致目前焦化厂和天津港的焦炭库存积压严重。截至11月8日，天津港焦炭库存为263万吨，仍然处于历史高位水平。在内需不济的情况下，外需也不理想，10月焦炭出口呈现进一步萎缩态势。

预计焦炭期货主力合约1405在1600元/吨上方面临的抛空压力会大增，建议投资者采取逢高抛空的策略。（作者单位：宝城期货）